Kierunki przemian rynków papierów wartościowych na przykładzie Nasdaq
Napisane 04.10.2020 przez BiznesPlan.me
Tagi: giełda, nasdaq, inwestowanie,

Rozwój nowych technologii i komunikacji zaspokoiło apetyt
społeczeństwa na natychmiastową informacje. Inwestorzy coraz częściej
korzystają z internetu jako wyłącznego źródła informacji giełdowych.
Granice krajów przestają mieć znaczenie, wykształca się nowa klasa
inwestorów mających bezpośrednie i natychmiastowe łącze z rynkiem.
Tradycyjne giełdy muszą radykalnie zmienić swoją strukturę i sposób
funkcjonowania albo przestaną istnieć. Nasdaq niewątpliwie jest liderem
zmian, część z nich sam zapoczątkował i przeprowadził, inne są
naturalnym następstwem rozwoju technologicznego. Nowy strategiczny plan
którego celem jest globalna integracja giełd papierów wartościowych w
jedną platformę pod nadzorem Nasdaq, który według mnie ma duże szanse
powodzenia, wyznacza nowy rozdział w dziedzinie rynków kapitałowych.
Najważniejsze kierunki przemian na przykładzie Nasdaq to:
Globalizacja (InterNasdaq)
Jest
to główny punkt strategii rozwoju Nasdaq. Przewiduje on stworzenie
jednego, globalnego rynku papierów wartościowych, do którego wszyscy
zainteresowani będą mieli dostęp z każdego miejsca na ziemi. Nie ulega
wątpliwości, że rynek papierów wartościowych przyszłości nie może być
ograniczony przeżytkiem, jakim są granice państw. Handel międzynarodowy
(cross-trading) jest, w opinii zarządu Nasdaq, przyszłością rynków
kapitałowych. Przepływ kapitału zostanie znacznie ułatwiony,
teoretycznie nie powinno być żadnych barier ograniczających swobodę
wyboru rynku docelowego dla inwestycji.
Ponieważ stworzenie
takiego rynku od podstaw nie jest możliwe, Nasdaq zdecydował, że drogą
osiągnięcia tego celu jest stopniowa konsolidacja Nasdaq z krajowymi i
międzynarodowymi giełdami papierów wartościowych. Rozwój technologii
sprawia, że plany takie nawet w chwili obecnej są możliwe do spełnienia.
Jako przykład mogę podać ambitny projekt korporacji MicroSun Systems
Software, spółki zależnej od MicroSun, lidera w dziedzinie nowoczesnych
metod programowania, który dotyczy wykorzystania technologii łączy
satelitarnych umożliwiających w stu procentach bezpieczne (główne
założenie i wymóg dalszej implementacji) składanie zleceń jednej z ECN,
telefonicznie lub za pośrednictwem WAP’u, bez jakiegokolwiek udziału
człowieka.
Konsolidacja (Nasdaq-Europe, Nasdaq-Japan)
Z
globalizacją rynku papierów wartościowych powiązane są plany
konsolidacyjne Nasdaq. Pierwsze kroki w tym kierunku podjęto w 1998
roku, kiedy nawiązano ścisłą współprace z London Stock Exchange. Nie
była to oczywiście pełna konsolidacja, jednak sukces tego
przedsięwzięcia przekonał wszystkich, że rynki giełdowe czeka taka
właśnie przyszłość.
Następnym krokiem było uruchomienie 19 maja
2000 roku Nasdaq-Japan, powstałego jako część Osaka Securities Exchange.
Pierwszego dnia zadebiutowało 8 spółek, na koniec 2000 roku na giełdzie
notowanych było 89 walorów, nieco poniżej założonych 120 spółek. Rynek
ten jednak przyjął się wśród inwestorów japońskich, głównie dzięki
możliwościom inwestycji na rynku amerykańskim. Nasdaq-Japan oferuje im
natychmiastowy i, co ważniejsze, tani dostęp do rynku amerykańskiego.
Ocenia się, że za pośrednictwem Nasdaq-Japan z Japonii do Stanów
Zjednoczonych przepłynęło około 20 miliardów dolarów, co dla tak młodej
giełdy jest wynikiem rewelacyjnym.
Niemal równocześnie z
powstaniem Nasdaq-Japan podjęto próby konsolidacyjne w Europie – w tym
celu powołano Nasdaq-Europe. W maju 2000 ogłoszono projekt nowej
utworzenia nowej platformy giełdowej wspólnie z London Stock Exchange i
Deutsche Boerse (udziały rozkładały się następująco: 50% Nasdaq, 50%
połączone LSE i DB), nazwanej roboczo iX. Niestety, różnica zdań
partnerów na temat tego przedsięwzięcia spowodowała, że dość szybko,
praktycznie w grudniu 2000 roku, zaprzestano wszelkich prac nad iX i
rozwiązano porozumienie. W międzyczasie na rynku europejskim rozwinęło
się kilka ośrodków handlu elektronicznego, do najważniejszych należały
Neuer Markt, z siedzibą we Frankfurcie i TradePoint, platforma powiązana
kapitałowo z London Stock Exchange (utworzona przez spółkę Tradepoint,
która jest odpowiednikiem ECN dla tej giełdy).
Kolejnym krokiem
na drodze konsolidacji rynków giełdowych przez Nasdaq było przejęcie 27
marca 2001 roku większości udziałów w Easdaq, pan-europejskiej giełdzie z
siedzibą w Belgii. Ponieważ rozmowy z pozostałymi giełdami w Europie
nie są zbyt udane, Nasdaq prawdopodobnie skoncentruje się na stworzeniu
nowej platformy opartej wyłącznie na Easdaq, którą następnie rozwinie i
wypromuje.
Studiując materiały na temat planów konsolidacyjnych
Nasdaq w Europie doszedłem do ciekawej – jak sądzę - obserwacji. Wydaje
się, że coraz więcej giełd europejskich z niechęcią podchodzi do planów
nawiązywania bliższej współpracy z Nasdaq. Nie wiem, czy bierze się to z
ksenofobicznej niechęci przed dopuszczeniem amerykańskiego kapitału w
struktury własnościowe giełd europejskich, czy też powody tego są o
wiele bardziej skomplikowane i dotyczą obaw przed wizją stworzenia
pan-europejskiego rynku w jakiś sposób podległego rynkowi
amerykańskiemu. Nie mówię o podległości strukturalnej, ale raczej
kapitałowej. Rządy europejskie mogą się obawiać, że inwestorzy, jeżeli
będą mieli taką możliwość a sytuacja będzie temu sprzyjać, mogą
decydować się na inwestowanie poza Unią Europejską)
Prywatyzacja
Następnym
tematem który chciałbym poruszyć w kwestii przemian czekających rynki
papierów wartościowych w XXI wieku jest kwestia własności. Giełdy
państwowe nie powinny praktycznie istnieć, jest to zdecydowanie najmniej
efektywna forma zarządzania, usprawiedliwiona wyłącznie przy tworzeniu
fundamentów rynku kapitałowego. Stary model giełd opartych na własności
wzajemnej (mutual owned) także przestaje się sprawdzać w dobie internetu
– po prostu nie ma czasu na podejmowanie decyzji długą drogą
głosowania. Giełdy stoją w obliczu tak fundamentalnych zmian, że
potrzebują silnego, zcentralizowanego zarządu. Są to powody poważnej
restrukturyzacji NASD przeprowadzonej w 1999 roku i oddzielenia od niej
(co nastąpiło wcześniej - w 1998 roku) rynku Nasdaq, który dzięki temu
stał się bardziej elastyczny w kwestii wprowadzanych zmian
strukturalnych.
Nasdaq nie jest jedynym rynkiem który w
prywatyzacji widzi szansę rozwoju. London Stock Exchange i Deutsche
Boerse z giełd europejskich, oraz Chichago Mercantile Exchnage z giełd
amerykańskich to niektóre z rynków giełdowych które również
przegłosowały własną prywatyzację.
Demokratyzacja
Ostatnią
kwestią związaną z rozwojem rynków giełdowych w przyszłości, jest
sprawa ich upowszechnienia. Co przez to rozumiem? Chodzi o dotarcie do
wszystkich potencjalnych inwestorów i umożliwienie im handlu na
giełdzie. Dopiero rozwój internetu i telekomunikacji umożliwił to w
praktyce. Teoretycznie bowiem, nic nie stało na przeszkodzie aby
inwestor z Azji kupował i sprzedawał akcje na giełdzie w Nowym Jorku.
Jednak ze względu na koszty obsługi takiej transakcji oraz opóźnienie w
czasie, mijało się to z celem. Internet zapewnił natychmiastowy dostęp
do informacji u źródła oraz stał się tanim środkiem komunikacji –
zostały spełnione dwa podstawowe warunki niezbędne do efektywnego handlu
na giełdzie. Również, bardzo ważne dla upowszechnienia rynku papierów
giełdowych jest zwiększenie jego przejrzystości oraz zakresu dostępnych
informacji giełdowych.
Poprzedni artykuł: | Cele i kontrola w controllingu operacyjnym |
Następny artykuł: | Zarządzanie i planowanie marketingowe |